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人民币浮动汇率制对黄金矿业的影响
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中国于7月21日开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 从宏观经济的层面看，这对于人民币汇率稳定和人民币安全的意义是十分正面的，是推进我国市场化进程所需要的。但是，在当前人民币升值压力巨大的情况下，浮动汇率制在微观层面上，对各行业的影响并不相同，对于黄金矿业的影响会表现为以下几个方面： 浮动汇率与国内金价 在1973年以前，我国金价是国家定价的固定价格制。由国务院根据企业生产成本的变化决定价格调整，与汇率无关。1993年以后，我国金价实行了与国际金价衔接，随着国际金价变化而变化的浮动价格制。国际金价是以美元报价的，故要将美元金价变为国内人民币金价就必须通过汇率换算，因而汇率也成了国内金价的构成部分。从此国内金价不仅受美元金价走势的影响，而且受人民币汇率变化的影响。如1993年，美元金价虽然比1992年仅增长了12.9％，但由于人民币兑美元汇率也由以前的1誜3.7，上调到1誜5.7，所以人民币金价从1993年9月1日开始，由每克54.56元上调至96.46元，增长了76.8％。 1994年以后，我国人民币汇率进入了一个相对稳定时期，之后在8.27左右持续了7年的时间，没有再发生像以前那么大的幅度变化。因而近年来，美元金价的走势便成了影响国内人民币金价的决定性因素，并日益同步，而汇率因素往往被忽略了。 浮动汇率制的实行使汇率因素将会再次突显出来，这是因为目前人民币走强，面临的是汇率下降的趋势，因而会成为国内金价上涨的制约因素，即使美元国际金价上涨，也会因汇率的下降而造成上浮幅度减少或持平，甚至下降的情况。21日19时，美元对人民币汇率由8.28调整为8.11，人民币升值2％，按目前金价水平每克黄金因此而下跌2.5元左右。但是22日上午10时，中国银行买入价仅为8.03元（以上金价皆小数点后两位四舍五入），表明比8.11又下降1％， 我国2005年黄金生产计划产量为225吨，以目前浮动汇率人民币升值2％左右计算，今年全行业因此减少销售收入可能是3亿元左右。近年来，国际金价大幅攀升的势头如能得以保持，而人民币汇率跌幅大大低于美元金价上升幅度的话，国内人民币金价仍是增长势头，那么浮动汇率对于黄金矿业的影响是在可以承受的范围之内。但是也可能出现汇率跌幅大于美元金价增长幅度，国内人民币金价会因此下跌，那时对黄金矿业的影响将是直接且严峻的。 2003年，国际美元金价上涨了17.3％，2004年又上涨了13％，这两年我们国内人民币金价也分别上涨了17.1％和12.3％。但同期世界最大的产金国南非国内金价却分别下降了15.8％和3.7％，其原因就是兰特的汇率大幅下跌。金价下跌对南非的黄金生产造成的直接的影响是2003年和2004年产量分别减少了4.9％和8.8％。 中国黄金矿业当然不希望南非的故事在中国重演，但南非黄金矿业的现实给我们的警示是实实在在的，我们必须对此有所准备。 浮动汇率与生产成本 浮动汇率是人民币金价的重要影响因素，因而也是黄金矿业经济效益的重要影响因素，这种影响不仅表现在对企业的收入方面，也表现在支出方面，即企业的生产成本上。 金价是世界性的，无论是在国际上，还是我国金价与成本都存在着密切的正相关性，下面是近十年世界和我国黄金平均生产成本与金价变化图示，明显地显示出成本随金价的涨落而增减，虽浮动的幅度不尽一致，但发展趋势惊人地同步。 成本与金价的同步性首先在于金价下跌时，降低生产成本的压力会立即显现出来，成本问题便成为管理的突出课题。近两年因金价一直持续上涨，成本矛盾刚刚有所缓解，现在又出现了因汇率下跌而导致金价增幅减缓，并且出现下跌的可能性，所以生产成本问题又会突显出来。另外，成本与金价的同步性反映出黄金生产成本具有较大的弹性，但是其生产成本的弹性是以改变资源条件为基础的，在金价上涨时，企业边际效益增加，黄金矿山往往会降低入选品位，以增加资源的利用率，因而也会使生产成本增加；金价下跌时，黄金生产者为了生产就必须降低生产成本，而降低生产成本的办法往往是提高入选品位，也就是俗话说的"采富弃贫"。其虽可以降低选冶成本，但减少了可利用的资源量，直接的负面影响是缩短了矿山的服务年限。从资源不可再生，提倡节约资源的角度看，降低成本不能以资源的浪费为代价，成本控制与资源利用的最佳组合是应追求的目标。但是，正如上面的分析所指出的，目前浮动汇率的趋势是下跌，因而是对国内金价的抑制性因素，这一因素的出现可以预期今后我国黄金矿山企业不仅会面临生产成本压力增大的形势，而且资源的压力也会增大。 成本是企业竞争力的重要因素，对于企业的发展具有关键性作用，而在黄金行业日益对外开放和与国际金价紧密互动的今天，企业竞争具有更多的国际意义，成本优势不仅是国内黄金企业间的比较，也是与国际间同行的比较。 我国黄金生产成本曾与国际成本存在着较大的比较优势，如1995年国内生产成本较国际成本低14.8％。但之后这种比较优势不断缩小，到2000年两者已经持平。进入新世纪甚至国内生产成本已高于国际成本，2003年、2004年国内生产成本再次低于国际生产成本，但差距并不大。一般都认为由于我国劳动力成本低，总生产成本较国际上有一定的比较优势，但实际情况是，由于资源条件和生产效率问题的影响，我国已开始逐步丧失曾经存在的比较优势。因国际金价上涨，边际效益增加，对比较优势的丧失我国并没有感到很大的压力，目前更应关注浮动汇率是在不断地推动这一趋势发展，汇率每一次下浮都是对成本压力的增加。尤其是在国际金价下跌时，我国黄金矿业必须面对价格与汇率的双重挑战。 按照一般规律，人民币升值，国内人民币金价会相应走低，而人民币金价的下跌会刺激国内黄金的需求增长，因而在我国宣布实行浮动汇率之后，南非市场黄金价格比20日收盘价上涨1.8美元，铂金上涨了9美元。这是因为我国是世界金与铂的主要需求国，每年铂的消费量占世界总消费量的20％，金的需求占8％左右，而且潜力巨大，所以我国市场需求对市场价格的趋势具有很大的影响力。如果因人民币坚挺使国内金价下跌而刺激需求增长，又会带动国际金价的上涨，这似乎对于黄金矿业又是一个利好的前景。但这样的前景存在着太多的不确定性。首先，受"买涨不买落"的消费心理影响，近二十多年来黄金需求变化与金价走势变化并不存在必然的反向拉动关系，如在1998年至2001年的五年间金价不断下跌，每克黄金平均价由89元下降到72元，降幅达19.1％，但这期间的需求却下降了近4成。但拉动我国黄金需求，刺激金价走高确是黄金矿业化解当前浮动汇率所产生压力的有效途径，只是不能幻想坐等需求会自然增长，而必须积极开展市场营销工作，千方百计把我国民众黄金需求潜力挖掘出来，变为金价走强的现实推动力。近十年来，我国黄金首饰消费量平均占总用金量的九成以上，是黄金需求最主要的领域。最高年份曾高达350吨，近期已下跌到200多吨，显然有很大的增长潜力。黄金首饰需求下跌原因是上世纪九十年代中后期，消费者对首饰由保值需求主导向时尚装饰需求主导转变时，黄金首饰未能及时调整产品结构，致使消费者开始疏远黄金首饰的结果。经过数年的调整，黄金首饰已再次成为时尚的引领者，所以这个市场中营销的主要任务是推介新产品，构建新的黄金首饰文化观，重新赢得和扩大黄金首饰消费者，只有这样才能真正把这个市场的需求潜力挖掘出来。 黄金投资需求是最具增长潜力的领域，由于我国实行黄金管制改革，我国民众的黄金投资欲望长期受到抑制。上海黄金交易所运行后，实现了民众自由买卖黄金合法化，2003年和2004年分别取得6.4吨和9.8吨零售投资记录，这是我国黄金需求增长幅度最大的领域，但这仅是"牛刀小试"。如果在10年内有5％的人民币存款置换为黄金，每年产生的黄金投资需求就不会低于50吨，目前的需求量将增长4倍以上。此外，还会有以盈利为目的的黄金投资形成的实金需求，以及我国外汇储备实现多元化而产生的国家储备需求等。这个市场营销的主要任务是构筑黄金财富文化，不断推出适宜民众黄金投资的交易产品，推动黄金投资市场的法规建设和交易平台的建设。只有这样才能把更多的投资者吸引到黄金投资市场中来，不断扩大市场交易规模。 如果我国黄金需求能有大幅度拉动，从而对世界黄金供求结构和市场人气产生影响，肯定会对国际金价产生向上拉动的力量，那么国内黄金矿业也就可以在不同程度上化解浮动汇率的压力。 黄金矿山企业过去关注的是现场管理，市场开放以后又必须将自己的关注延伸到市场运营，今天汇率又成为企业发展生存必须关注的要素。黄金矿山企业发展面对的变量越来越多，管理越来越复杂，难度越来越大，企业领导者从商品生产者，开始进入市场成为市场运营商，现在又要进入金融领域，成为货币市场的参与者。现在企业求发展仅有资源基础和现场管理能力已远远不够，还要有很强的市场运营和调控能力才行，这确实是挑战，在迎接挑战的过程中是否会引起行业的"大洗牌"也是人们关注的一个焦点。 时间:2006-05-13 331个守堡人 |
